Evolving China：Speed to Quality / 转型中国：从速度到质量 吴金铎 著   自改革开放以来，中国经历了四十多年经济的持续高速增长期。中国凭借人口红利带来的低成本劳动力充分供给优势、高资本积累率和高投资率、跻身全球产业链并共享全球化红利等，形成了一套有中国特色的发展模式。然而随着世界经济进入新常态，这种发展模式受到越来越严重的冲击和挑战，中国过去的发展模式赖以生存的外在环境和内在条件，宏观环境和微...

The proposed Macao stock exchange has attracted worldwide attention. It should be guided by the basic principle of "take full advantage of Macao and serve China's overall strategy," a vital component of the Greater Bay Area (GBA) and the country's multi-level capital market.    If Macao establishes an offshore yuan NASDAQ, and it is complementary to the Hong Kong Stock Exchange (HKSE) and mut...

China has spent 70 years exploring a suitable road for its development, and it has simultaneously spent those 70 years continuously contributing to global progress. Since China's reform and opening-up began in 1978, the country has experienced rapid and sustained economic growth.    The nation has formed a set of development models with Chinese characteristics through the advantages of a low-...

Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) has made a surprise $36.6 billion offer to merge with the London Stock Exchange (LSE). London is the global offshore dollar financial center and Hong Kong is the world's leading offshore RMB business center. Together, the two would create an international trading platform connecting the global financial infrastructure, exchange groups and financial assets....

美联储前主席格林斯潘说：“负利率蔓延到美国只是时间问题。”的确，没有教科书写过哪个国家不会发生负利率。年初以来全球央行在经济下行压力下纷纷降低利率：从1月份加纳央行和2月份印度央行开始，全球先后接近30个国家降低利息率。其中印度央行目前为止已降息3次，土耳其央行7月25日一次性降息425个基点。2019年7月美联储自2009年以来首次降息25个基点，联汇制的香港和澳门，及石油美元国家的中东三国（阿联酋、巴林和沙特）也跟...

As a bellwether of asset price fluctuation, the spread of short- and long-term Treasury bonds has attracted much attention from capital markets. On Wednesday, the yield of two-year Treasury bonds and the yield of 10-year Treasury bonds inverted for the first time in more than a decade. That means the yield on the 10-year Treasury bill broke below the two-year rate.

Two-year and 10-year Treasury...

On Monday, the offshore yuan (US dollar-yuan spot exchange rate) dropped below 7. Soon afterwards, the onshore yuan (US dollar-yuan spot exchange rate) fell below 7. Subsequently, the central bank lowered the intermediate price of the yuan against the US dollar by 229 points, thereupon the yuan to US Dollar intermediate price was quoted at 6.9225.

One reason for the latest devaluation of the yu...

The countdown to Shanghai Stock Exchange (SSE)'s STAR Market is in its final hour. From November 5, 2018 until today, it has taken 259 days for the STAR Market to officially take off. It will bring vitality to China's capital market. It is not only an important part of China's plan to deepen the capital market reform system, but also a significant experiment in China's financial supply-side refor...

    “政府垄断货币供应如果被废除，私人机构供应不同的货币，会出现什么样的情形？”这是40多年前哈耶克在《货币的非国家化》一书中提出的设想。2019年Facebook 加密数字货币Libra的诞生，标志着数字货币新时代的开启，哈耶克“货币非国家化”和多元化货币的设想已逐渐变成现实。尽管美国众议院发函要求Facebook停止数字货币Libra及Calibra相关的钱包项目，但毫无疑问数字货币和虚拟资产发展已势不可挡。与之前反对声音不同，2019...

随着中国经济实力和人民币货币地位的不断提升，发展与中国在世界经济和货币地位相匹配的债券市场的重要性已越来越突出。中国有必要向世界主权机构及投资者提供符合国际标准的债券产品；制定并完善公平科学，便利高效，与国际接轨的债券交易系统；建设运行稳健，市场化程度高，包容开放的多层次债券市场。

　　从市场参与者持有债券的动机来看，一部分债券持有者将债券作为储备资产，这些市场主体并不关心债券的收益率，而是将债...

“疏通货币政策传导机制”是中国央行及国务院金融委今年多次提到的主题。关于货币政策的传导渠道，美联储前主席伯南克及其合作者提出了信用传导机制，并总结出信用传导的两个途径：银行贷款渠道和资产负债表渠道。

　　中国自1993年开始央行将货币政策的中介目标由传统的贷款规模转向货币供应量，货币供应量和信贷规模管理在中国货币政策调控中扮演重要角色。1998年中国央行取消信贷计划，并在2018年取消M2增速目标，中国的货币...

2018年3月，中国央行迎来历史上首位获得海外博士学位的行长。易纲28岁获伊利诺大学经济学博士学位，之后任教于美国印第安那大学经济系并在该校获得终身教职。他在两所大学——美国印第安那大学和北京大学经济研究中心任职共11年，之后进入中国央行货币政策委员会。   从几位海外央行行长的履历来看，最初离开学校之后他（她）们均进入央行货币政策制定的关键机构——货币政策委员会。如珍妮特•耶伦曾于1994年至1997年，任职于...

要么推进改革思想，要么推进改革   哈佛大学经济学家丹尼.罗德里克（Dani Rodrik）教授在中国改革开放30年时曾评价中国改革：经济改革需要的是一种战略性的、分轻重缓急和先后顺序的方法。尽管改革开放四十年之际国内外学者对转型中国的路径已能清晰描述，然而上世纪八九十年代，中国转型道路的选择并非易事。世界上没有经济转轨的专门理论，中国有关的经济理论更是匮乏，中国经济转轨是一个在实践中不断试错和纠错的过程。周...

继2018年3月26日中国原油期货正式在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易之后，5月4日大连商品交易所铁矿石期货正式引入境外交易者，标志着我国金融开放再次迈出一大步。作为工业生产的必需品，原油和铁矿石价格不仅影响着大宗商品的供需格局，也影响着一国的金融地位和货币体系。

　　一、为什么选择原油与铁矿石

　　中国目前成品油定价，主要参照国外原油期货价格，以10个工作日移动平均价格调整一次，当...

2018年5月31日美国贸易代表罗伯特•莱特希泽（Robert E. Lighthizer）大使，欧盟贸易专员西莉亚.马姆斯特罗姆（Cecilia Malmström）女士以及日本经济产业大臣世耕弘成（Hiroshige Seko）在巴黎举行的世贸组织部长级会议上，重点讨论了第三方国家“非市场导向的政策及做法”，并针对基础产业补贴，技术转让政策以及市场导向条件三方面内容发表联合声明。早在2016年12月10日中国加入世贸组织保护期满之时，美国、欧盟和日本在针对中...

当特朗普政府贸易大棒全球横行时，欧盟与日本签署了一项超级关税互惠协议：日本将取消94%欧盟商品的进口关税，欧盟将取消99%日本商品的进口关税，这意味着超过世界贸易总额1/3的经济体之间达成近零关税的互惠协议。正如美国前财长萨默斯所断言，“美国发动贸易战将迫使其它贸易同盟国紧密联合”。据WTO官方数据，2017年欧盟进出口商品总额11.78万亿美元，日本进出口商品总额1.37万亿美元，两国商品贸易总额近13.15万亿美元，占201...

       自1998年实行“房改”以来，中国房地产市场发生了重大变化，作为支柱产业的房地产经历了接近20年黄金和白银时期。   　　2011年6月之后，中国告别GDP两位数增长，2012年开始GDP增长进入“7”时代，2014年中国经济进入“新常态”，2015年9月开始经济增速进入“6”时代。中国经济呈“L”型走势，这是中国房地产周期的大背景。   　　近年来中国产业结构发生重要变化:第三产业对经济增长的贡献已超过第二产业。增速上，...

桥水基金创始人雷·达里奥（Ray Dalio）曾指出“经济危机的本质是债务危机”。债务危机除了考察债务的规模、增速和杠杆率等量的指标，还应关注债的价格指标。国债收益率曲线形态可用来考察债的价格走势。除了债务周期这类长期指标，短期指标如国债期限利差作为资产价格波动的风向标，也备受市场关注。2019年伊始美国国债收益率走低：1月3日，10年期收益率下跌到2.56%，1个月期国债收益率2.42%，而同期美国联邦基金利率为2.4%，长短...

市场有效性如何影响资产配置？

根据噪声交易理论，“韭菜”是否贡献了市场的超额收益？

在充满噪声的价格发现过程中，如何战胜市场？

“噪声交易者”和“投资者情绪”的普遍存在，以及套利限制三者共同影响了市场有效性。

 这本令投资界兴奋的主动量化的前沿书籍出其不意出现了！从“价格是否能够有效反映资源和资产的稀缺程度”、“噪声交易者是如何影响市场价格”，到“投资者如何突破限制战胜市场获取超额收益”，...

十九大报告提出：“坚决打好防范和化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战”，其中“防范和化解重大风险”放在三大任务之首。经过几年的攻坚克难，防范和化解重大风险取得了较大进步：一方面宏观杠杆率趋稳：2018年M2与GDP之比为202.9%，较2017年下降3个百分点。另一方面微观杠杆率可控：2018年12月末工业企业资产负债率平均值56.57，较2017年小幅上升0.7个百分点，整体温和可控。2018年12月21日中央经济工作会议指出：“今年三...