文：吴金铎

当地时间8月27日，美联储主席鲍威尔在备受关注的杰克逊霍尔(Jackson Hole)年度经济政策研讨会上发表演讲。今年该会议的主题是“不平衡经济中的宏观经济政策”。鲍威尔指出“货币政策的工作旨在经济度过这个充满挑战的时期时，促进充分就业和价格稳定”。本次会议强调了美国经济“与经济下行期的典型模式相反”，整体上是“强劲但不平衡的经济复苏”。

本次会议关于Taper（缩减资产购买规模）并未超出7月议息会议的...

文：吴金铎

美国劳工统计局发布美国通胀数据：2021年6月美国CPI同比增长5.4%，核心CPI同比4.5%，分别创下2008年7月和1991年11月以来的最高值。6月美国CPI环比和核心CPI环比分别增长0.9%和0.8%，大幅超出市场预期。今年3月以来美国所有通胀数据，包括消费者物价指数和生产者价格指数在内的通胀指标同比、环比，以及与2019年同期相比均有明显回升。最受关注的美国核心CPI同比增速已经持续一个季度超过3%的水平。

为什么2009年美...

◎ 吴金铎 《 国际金融报 》（ 2021年03月29日 第 03 版）

　　今年3月5日，英国金融市场行为监管局（Financial Conduct Authority，FCA）发布一项关于伦敦银行间拆借利率（London Inter-Bank Offered Rate，LIBOR）中止报价的公告：2021年12月31日之后立即停止所有英镑、欧元、瑞士法郎、日元，以及1周和2个月期美元LIBOR报价。与此同时，2023年6月30日之后所有剩余期限美元利率中止报价。这标志着自20世纪60年代诞生以来，...

增长与就业，有什么关系？经济学上，奥肯定律揭示了失业率背后隐藏的增长率，或者增长率背后隐藏的失业率。实际增长率和失业率变化之间的经验关系一般近似用奥肯法则来描述。美国经济学家奥肯（Arthur M. Okun）1962年提出，当实际GDP增长相对于潜在GDP增长下降2%时，失业率相对于自然失业率大约上升1%；当实际GDP增长相对于潜在GDP增长上升2%时，失业率较自然失业率下降大约 1%。

奥肯定律在发达国家具有普遍意义，不同之处在于...

Wu Jinduo 03-Aug-2020

Flags on the U.S. Federal Reserve building in Washington D.C., U.S., March 3, 2020. /Xinhua

On July 30, the U.S. Department of Commerce released the latest economic data, indicating that the U.S. GDP fell by 32.9 percent in the second quarter. Seasonally adjusted quarter on quarter, it represents the largest decline in the U.S. since it began tracking the data in 1947...

 

受疫情冲击，消费股重挫探底，之后大幅反弹。截至6月24日，休闲服务板块年内涨幅近17%，商业贸易板块年内上涨14%，农林牧渔板块涨逾13%，医药生物板块更是涨约37%。

近日，长城证券固定收益首席分析师吴金铎在接受《国际金融报》记者采访时表示，当前消费修复已经开始，但是海外疫情防控形势复杂，国内部分地区疫情再度反弹，常态化“内防反弹，外防输入”压力下，消费全面恢复有一定困难。国家消费能力的提升短期受刺激措施...

当国家遭遇随机冲击，政府是否需要稳增长，需要多大的稳增长，以及如何稳增长是各国宏观调控共同面对的问题，这些取决于国家的经济运行机制、冲击承受能力、冲击的大小程度和持续时间长短，以及政府目标的优先顺序。2020年全球最受关注的事件非“新冠病毒肺炎”莫属，从爆发之初亚洲是疫情的漩涡中心到当前蔓延至全球，对中国的冲击不言而喻。2020年是一个特别的年份，中国面临“全面建成小康社会”目标、脱贫攻坚战以及“十三五规...

The COVID-19 outbreak has pressed the pause button for China's social life and economic output. During the Spring Festival, Chinese residents spent a long time quarantining themselves at home. This resulted in a sharp reduction in domestic and foreign travel, bringing a freeze on consumption.   Just as global manufacturers have worried, China's influence in the global economy, trade and supply...

Evolving China：Speed to Quality / 转型中国：从速度到质量 吴金铎 著   自改革开放以来，中国经历了四十多年经济的持续高速增长期。中国凭借人口红利带来的低成本劳动力充分供给优势、高资本积累率和高投资率、跻身全球产业链并共享全球化红利等，形成了一套有中国特色的发展模式。然而随着世界经济进入新常态，这种发展模式受到越来越严重的冲击和挑战，中国过去的发展模式赖以生存的外在环境和内在条件，宏观环境和微...

The proposed Macao stock exchange has attracted worldwide attention. It should be guided by the basic principle of "take full advantage of Macao and serve China's overall strategy," a vital component of the Greater Bay Area (GBA) and the country's multi-level capital market.    If Macao establishes an offshore yuan NASDAQ, and it is complementary to the Hong Kong Stock Exchange (HKSE) and mut...

China has spent 70 years exploring a suitable road for its development, and it has simultaneously spent those 70 years continuously contributing to global progress. Since China's reform and opening-up began in 1978, the country has experienced rapid and sustained economic growth.    The nation has formed a set of development models with Chinese characteristics through the advantages of a low-...

Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) has made a surprise $36.6 billion offer to merge with the London Stock Exchange (LSE). London is the global offshore dollar financial center and Hong Kong is the world's leading offshore RMB business center. Together, the two would create an international trading platform connecting the global financial infrastructure, exchange groups and financial assets....

As a bellwether of asset price fluctuation, the spread of short- and long-term Treasury bonds has attracted much attention from capital markets. On Wednesday, the yield of two-year Treasury bonds and the yield of 10-year Treasury bonds inverted for the first time in more than a decade. That means the yield on the 10-year Treasury bill broke below the two-year rate.

Two-year and 10-year Treasury...

On Monday, the offshore yuan (US dollar-yuan spot exchange rate) dropped below 7. Soon afterwards, the onshore yuan (US dollar-yuan spot exchange rate) fell below 7. Subsequently, the central bank lowered the intermediate price of the yuan against the US dollar by 229 points, thereupon the yuan to US Dollar intermediate price was quoted at 6.9225.

One reason for the latest devaluation of the yu...

继2018年3月26日中国原油期货正式在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心挂牌交易之后，5月4日大连商品交易所铁矿石期货正式引入境外交易者，标志着我国金融开放再次迈出一大步。作为工业生产的必需品，原油和铁矿石价格不仅影响着大宗商品的供需格局，也影响着一国的金融地位和货币体系。

　　一、为什么选择原油与铁矿石

　　中国目前成品油定价，主要参照国外原油期货价格，以10个工作日移动平均价格调整一次，当...

2018年5月31日美国贸易代表罗伯特•莱特希泽（Robert E. Lighthizer）大使，欧盟贸易专员西莉亚.马姆斯特罗姆（Cecilia Malmström）女士以及日本经济产业大臣世耕弘成（Hiroshige Seko）在巴黎举行的世贸组织部长级会议上，重点讨论了第三方国家“非市场导向的政策及做法”，并针对基础产业补贴，技术转让政策以及市场导向条件三方面内容发表联合声明。早在2016年12月10日中国加入世贸组织保护期满之时，美国、欧盟和日本在针对中...

桥水基金创始人雷·达里奥（Ray Dalio）曾指出“经济危机的本质是债务危机”。债务危机除了考察债务的规模、增速和杠杆率等量的指标，还应关注债的价格指标。国债收益率曲线形态可用来考察债的价格走势。除了债务周期这类长期指标，短期指标如国债期限利差作为资产价格波动的风向标，也备受市场关注。2019年伊始美国国债收益率走低：1月3日，10年期收益率下跌到2.56%，1个月期国债收益率2.42%，而同期美国联邦基金利率为2.4%，长短...

市场有效性如何影响资产配置？

根据噪声交易理论，“韭菜”是否贡献了市场的超额收益？

在充满噪声的价格发现过程中，如何战胜市场？

“噪声交易者”和“投资者情绪”的普遍存在，以及套利限制三者共同影响了市场有效性。

 这本令投资界兴奋的主动量化的前沿书籍出其不意出现了！从“价格是否能够有效反映资源和资产的稀缺程度”、“噪声交易者是如何影响市场价格”，到“投资者如何突破限制战胜市场获取超额收益”，...

十九大报告提出：“坚决打好防范和化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战”，其中“防范和化解重大风险”放在三大任务之首。经过几年的攻坚克难，防范和化解重大风险取得了较大进步：一方面宏观杠杆率趋稳：2018年M2与GDP之比为202.9%，较2017年下降3个百分点。另一方面微观杠杆率可控：2018年12月末工业企业资产负债率平均值56.57，较2017年小幅上升0.7个百分点，整体温和可控。2018年12月21日中央经济工作会议指出：“今年三...

中国统计局数据显示：2018年全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%，较2017年上升0.5个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.5%，较2017年下滑2.8个百分点。CPI中枢并未上移到2.5%，PPI并未持续上升，通胀去哪了？

2018年通胀拆分与归因

 2018年较2017年CPI同比上升0.5个百分点，为了弄清通胀的贡献和拖累，笔者对CPI进行了拆分和归因：2018年食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐...