文：吴金铎

2022年2月俄罗斯和乌克兰局势升级，全球资本市场震荡，避险情绪急剧升温。军事冲突和相关制裁加剧了疫情之下的全球供应链矛盾，国际海运指数大幅上涨，多品种国际大宗商品出现大幅涨价。年初以来大宗商品上涨幅较大的品种集中在能源、农产品、贵金属以及俄罗斯和乌克兰出口份额较大的资源类品种，尤其是俄罗斯出口占绝对地位的钯金、钴、镍和铝等矿产资源类，俄罗斯作为能源出口大国出口的天然气和石油，以及乌克兰出口...

文：吴金铎

中央经济工作会议定调2022年经济“稳字当头，稳中求进”。汇率市场的稳定是”六稳“中“稳金融”“稳预期”的重要组成。疫情以来，中国汇率市场出现了一些悖于常识的现象：如央行降准之后人民币汇率大幅升值；美元升值与人民币升值同现等。这些现象主要因人民币单边升值预期及人民币单边行情所致。12月9日，央行发布公告，决定自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的...

文｜吴金铎

据中国国家气候中心10月发布的信息：2021年7月以来由于赤道中、东太平洋海温持续下降，预计10月进入拉尼娜状态，并于2021年冬季将形成一次弱到中等强度的拉尼娜事件。据气候统计，出现“拉尼娜”时，中国冬季偏冷的概率较大。受拉尼娜影响，我国南方地区会有干旱持续的可能性，出现“南旱北涝”的反常天气。无论是冬季可能面临的“冷冬”，还是“南旱北涝”，在“碳达峰”“碳中和”目标之下，今冬明春如何实现能源保供...

文：吴金铎

当地时间8月27日，美联储主席鲍威尔在备受关注的杰克逊霍尔(Jackson Hole)年度经济政策研讨会上发表演讲。今年该会议的主题是“不平衡经济中的宏观经济政策”。鲍威尔指出“货币政策的工作旨在经济度过这个充满挑战的时期时，促进充分就业和价格稳定”。本次会议强调了美国经济“与经济下行期的典型模式相反”，整体上是“强劲但不平衡的经济复苏”。

本次会议关于Taper（缩减资产购买规模）并未超出7月议息会议的...

文：吴金铎

美国劳工统计局发布美国通胀数据：2021年6月美国CPI同比增长5.4%，核心CPI同比4.5%，分别创下2008年7月和1991年11月以来的最高值。6月美国CPI环比和核心CPI环比分别增长0.9%和0.8%，大幅超出市场预期。今年3月以来美国所有通胀数据，包括消费者物价指数和生产者价格指数在内的通胀指标同比、环比，以及与2019年同期相比均有明显回升。最受关注的美国核心CPI同比增速已经持续一个季度超过3%的水平。

为什么2009年美...

文丨吴金铎

以色列新锐历史学者尤瓦尔.赫拉利在《人类简史》中写道，“工业革命的核心，其实是能源转换的革命”。历史上能源革命带来工业革命，然而这次“碳中和”能源革命或许还会对世界货币体系产生史无前例的影响。

 

自1971年时任美国总统尼克松宣布美元不再与黄金挂钩，布雷顿森林体系瓦解，全球货币体系进入主权信用货币时代。布雷顿森林体系的崩塌使得美元兑世界主要国家货币均出现不同程度贬值，美元的国际货币地位...

◎ 吴金铎 《 国际金融报 》（ 2021年03月29日 第 03 版）

　　今年3月5日，英国金融市场行为监管局（Financial Conduct Authority，FCA）发布一项关于伦敦银行间拆借利率（London Inter-Bank Offered Rate，LIBOR）中止报价的公告：2021年12月31日之后立即停止所有英镑、欧元、瑞士法郎、日元，以及1周和2个月期美元LIBOR报价。与此同时，2023年6月30日之后所有剩余期限美元利率中止报价。这标志着自20世纪60年代诞生以来，...

文：吴金铎

全球金融体系重要构成部分——伦敦银行间同业拆借利率（London Inter-Bank Offered Rate，LIBOR），不仅作为基准利率用于在岸市场的金融业务和产品，如商业银行贷款、浮动利率住房抵押贷款、浮动利率债券，也是很多国家央行政策利率调控的重要参考基准，还是很多国家离岸市场浮动利率贷款、浮动利率债券、以及互换合约和远期利率合约等衍生品的参照利率。LIBOR在遭遇操纵丑闻和交易量萎缩之后，英国金融行为监管局（...

吴金铎(Wu Jinduo)著  

全英文图书，由中国央行出版社《中国金融出版社》2020年7月出版

出版社官方微信链接 https://mp.weixin.qq.com/s/M8opC6wv7S3KIb-qeXXxdQ

文责自负，本书仅代表作者个人观点。

 

 

增长与就业，有什么关系？经济学上，奥肯定律揭示了失业率背后隐藏的增长率，或者增长率背后隐藏的失业率。实际增长率和失业率变化之间的经验关系一般近似用奥肯法则来描述。美国经济学家奥肯（Arthur M. Okun）1962年提出，当实际GDP增长相对于潜在GDP增长下降2%时，失业率相对于自然失业率大约上升1%；当实际GDP增长相对于潜在GDP增长上升2%时，失业率较自然失业率下降大约 1%。

奥肯定律在发达国家具有普遍意义，不同之处在于...

Wu Jinduo 03-Aug-2020

Flags on the U.S. Federal Reserve building in Washington D.C., U.S., March 3, 2020. /Xinhua

On July 30, the U.S. Department of Commerce released the latest economic data, indicating that the U.S. GDP fell by 32.9 percent in the second quarter. Seasonally adjusted quarter on quarter, it represents the largest decline in the U.S. since it began tracking the data in 1947...

 

受疫情冲击，消费股重挫探底，之后大幅反弹。截至6月24日，休闲服务板块年内涨幅近17%，商业贸易板块年内上涨14%，农林牧渔板块涨逾13%，医药生物板块更是涨约37%。

近日，长城证券固定收益首席分析师吴金铎在接受《国际金融报》记者采访时表示，当前消费修复已经开始，但是海外疫情防控形势复杂，国内部分地区疫情再度反弹，常态化“内防反弹，外防输入”压力下，消费全面恢复有一定困难。国家消费能力的提升短期受刺激措施...

U.S. oil price turning negative represents a great trial/ 首现负油价，原油市场面临大考

 

A man wearing a face mask passes by gas pumps at a gas station in the Brooklyn borough of New York, the United States, April 20, 2020. /Xinhua

West Texas Intermediate (WTI) crude oil futures prices reached an alarmingly negative level for the first time. On April 21, Beijing time, the settlement...

投资中国你必须了解中国经济运行的逻辑和方向。

“高质量发展”简单五个字，描绘中国的未来。国家命运与市场投资休戚相关。哪些行业的资产具有较强的内需诱发作用、进出口拉动作用、较高的投资乘数、较大的劳动力就业带动作用、较低的能源消耗系数、环境排放系数以及更广泛的技术溢出效应？从哪些维度解剖高质量发展，是资产配置和投资过程中的重要考量。

市场研判和学术研究是行万里路和读万卷书的关系。

相信边际的力量。...

当国家遭遇随机冲击，政府是否需要稳增长，需要多大的稳增长，以及如何稳增长是各国宏观调控共同面对的问题，这些取决于国家的经济运行机制、冲击承受能力、冲击的大小程度和持续时间长短，以及政府目标的优先顺序。2020年全球最受关注的事件非“新冠病毒肺炎”莫属，从爆发之初亚洲是疫情的漩涡中心到当前蔓延至全球，对中国的冲击不言而喻。2020年是一个特别的年份，中国面临“全面建成小康社会”目标、脱贫攻坚战以及“十三五规...

日本原央行行长白川方明（Masaaki Shirakawa）曾把长期持续的低利率现象定义为“日本化”（Japanification）。美国前财长劳伦斯.萨默斯（Lawrence. Summers）也曾指出“欧洲和日本已陷入货币经济学的黑洞，利率困在零水平动弹不得，收益率保持为零或负值可能将持续一代人的时间”。20世纪90年代以来，以低利率甚至负利率为代表特征的“日本化”正在全球上演。2020年3月3日美联储宣布下调联邦基金利率目标区间50个基点至1.00-1.25%，...

The COVID-19 outbreak has pressed the pause button for China's social life and economic output. During the Spring Festival, Chinese residents spent a long time quarantining themselves at home. This resulted in a sharp reduction in domestic and foreign travel, bringing a freeze on consumption.   Just as global manufacturers have worried, China's influence in the global economy, trade and supply...

                                                    Illustration: Xia Qing/GT   China's 2019 gross domestic product reached 99.1 trillion yuan ($14.4 trillion), and per capita GDP made a breakthrough, for the first time achieving $10,000. China's per capita GDP is close to the central value of the income range of upper-middle-income countries, and China is a typical middle-income country.  ...

2019年6月Facebook旗下的加密数字货币Libra诞生，加速了全球央行法定数字货币的发展进程。自Libra之后国际金融组织对加密数字货币的态度发生了根本转变。2019年7月国际清算银行（BIS）总裁Agustin Carstens首次表示“支持各国央行加速发行央行数字货币”，并于11月任命国际清算银行创新中心负责人主持BIS数字货币研发工作。IMF前总裁拉加德在任时也明确表示IMF将根据特别提款权（SDR）机制推出一个类似比特币的全球数字货币（IMF ...

9月份美国正回购市场一场动荡意外让美债收益率曲线退出倒挂。2019年10月11日，1个月期美债收益率持平于10年期美债收益率，其它所有期限美债收益率倒挂恢复正常，自3月22日以来共持续了近110天的美债倒挂正式退出。美债倒挂期间，美联储分别于7月31日和9月19日降息2次，然而降息50BP并未很好地纠偏美债倒挂。直到9月中旬美国回购市场隔夜利率一度飙升至近十年新高——10%左右的水平，美联储出手购买短债，开展日常性的隔夜回购操作和...